曾發百頁報告做空印度首富阿達尼集團而引起軒然大波的美國做空機構興登堡再度出擊。美東時間周二，興登堡發布報告稱，億萬富翁卡爾·伊坎的公司估值被嚴重高估。興登堡聲稱，自己正在做空伊坎企業，因為該公司明顯被高估了，更為關鍵的是，伊坎企業依靠“龐氏騙局式”的結構來支付股息。

簡而言之，興登堡指責伊坎企業一直在“拆東墻補西墻”，利用新投資人的錢來向老投資者支付利息和短期回報，以制造賺錢的假象。報告一出，伊坎旗下控股公司伊坎企業(Icahn Enterprises LP，IEP)股價當天收盤暴跌19.95%，創有史以來最大單日跌幅，市值蒸發40多億美元。伊坎個人身價也一夜蒸發29億美元。根據福布斯榜單最新顯示，伊坎個人身價為147億美元，排名世界富豪榜第123位。

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今年以來，興登堡接連出手，成為了全球知名的做空機構。該機構在1月發布了一份轟動全球的做空報告，令亞洲前首富阿達尼的商業帝國迅速崩塌。在報告發布之后的大約五周時間里，后者旗下公司市值蒸發逾1500億美元。在3月份，推特公司創始人杰克·多西麾下的金融服務公司Block成為興登堡做空新目標，股價暴跌。

此次的目標卡爾·伊坎是世界上最具知名度、同時也是最具爭議性的投資者之一。他的名字之前常被冠以諸如“投機家”“激進投資者”，甚至是“企業掠奪者”等名目，也被稱為“華爾街狼王”。卡爾·伊坎在1987年成立了伊坎企業，后者是一家涉及能源、汽車、食品包裝、金屬和房地產等眾多業務的控股公司。

興登堡在報告中表示，IEP的股票被高估了75%以上，“IEP的交易價格比上次報告的資產凈值高出218%，遠遠高于所有可比公司。”報告中還稱，IEP的56億美元年終凈資產價值被夸大了至少22%。

興登堡認為，推動IEP股票泡沫的是其15.8%的股息收益率，這是迄今為止美國大型股公司中最高的。興登堡指責伊坎以股票而不是現金的形式發放股息，并讓伊坎企業出售新股，以滿足股東的支出，從而抬高了股息收益率。

簡而言之，興登堡指責IEP一直在“拆東墻補西墻”，制造賺錢的假象。興登堡認為，作為華爾街傳奇人物的伊坎犯了一個典型的錯誤，即在面臨持續虧損的情況下使用了過多的杠桿，而這種組合很少有好結果。

關于龐氏騙局的指控，興登堡指出，IEP的股息在數學上是不可持續的，自2014年以來，盡管由于業績不佳，自由現金流為負49億美元，但伊坎支付了15億美元的現金股息。興登堡的報告還舉例稱，IEP在2022年12月將其Automotive Parts的價值定為3.81億美元，但一個月后，該部門的一家重要子公司申請破產。

當天，卡爾·伊坎回應稱，興登堡發布這份“自以為是”的報告，旨在以犧牲公司長期股東的利益為代價獲取利潤，“我們堅持公開披露的信息，我們相信，從長期來看，IEP的業績將會像以往一樣不言自明”。

伊坎表示，其仍然相信激進主義是最好的投資范例。“我過去25年的激進主義投資已經很好地證明了這一點。我們定期將我們的維權原則付諸我們的多數控股公司以及我們投資部門持有的少數股權，目前在14個上市公司董事會中都有代表。此外，我們堅信通過對沖頭寸來降低風險，尤其是在我們今天所處的市場中。”

伊坎的公司持有他在能源、汽車、食品包裝、房地產和其他行業的各種投資。他是IEP的控股股東，持有85%的股份。申明還指出，報告中的說法“不會阻止IEP履行其對IEP的單位持有人和員工的承諾”。

不過，伊坎曾經最“信手拈來”的惡意收購手段，換作今日或許并不能被監管機構或政府機構所容忍，其中不少嘗到甜頭的機構和投資人面臨刑事調查。

1985年，伊坎通過惡意收購的方式強行收購了美國四大航空公司之一的環球航空公司(TWA)，在購入超過20%股權并出任董事長之后，伊坎開始分拆TWA的資產。1988年，伊坎通過管理層收購TWA，個人獲利4.69億美元，卻給這家公司留下了5.4億美元的巨額債務。1987年獲得奧斯卡獎的電影《華爾街》，邁克爾·道格拉斯飾演的主角是部分以卡爾·伊坎為原型的。

在過去的數十年間，伊坎在華爾街嫻熟運用委托書之爭、進入董事會、杠桿收購、惡意收購、巧用媒體、煽動小股東等各種資本和非資本手段，購入了數十家上市公司的大量股份，通過威逼利誘董事會和管理層賺取了上百億美元的利潤。從20世紀70年代末以來，被伊坎“盯上”的企業眾多，其中包括很多世界500強企業，如菲利普斯石油、時代華納、摩托羅拉、雅虎、戴爾等，橫跨鋼鐵、航空、科技、金融、娛樂等多個行業。