泰德股份(831278)

一、公司主營產品為空調器系列軸承，重點發展新能源軸承產品

(資料圖)

泰德股份公司主營業務為汽車高精度專用軸承，其中空調器系列軸承為主營產品。2022年公司空調系列軸承收入為1.55億元，占主營業務收入的60.79%，毛利率為30.76%。公司前五大客戶包括世界領先的汽車零部件供應商法雷奧、汽車龍頭上汽集團、昊方機電、蓋茨集團、益恒汽車。

公司重點發展新能源軸承產品，2022年收入為2,703.48萬元，占主營業務收入的10.57%。公司積極拓展新能源領域的客戶，電動空調壓縮機軸承方面，廣汽、理想、大眾等前期項目已進入大批量配套階段；同時，特斯拉、寧德時代、吉利、小米、松下、建設、長城、威靈等項目處于積極開發階段，且特斯拉項目軸承已通過用戶臺架實驗。

二、公司經營業績表現不佳，成長能力、盈利能力與營運能力一般

總體來看公司近幾年業績出現不同程度的下降，成長性一般。2022年公司營收為2.56億元，同比下降9.49%；歸母凈利潤為1,909.33萬元，同比下降39.15%。

2019-2022年公司產品銷售毛利率與凈利率持續下降，盈利能力較差。2022年，公司銷售毛利率為26.17%，同比減少3.24個百分點；凈利率為7.45%，同比減少3.64個百分點。2020-2022年公司存貨周轉天數增加，周轉速度變慢。

2022年存貨周轉天數為143.16天，存貨占用的資金變大，公司需計提存貨跌價損失，影響公司利潤。公司應收賬款周轉天數整體偏高，保持在160天以上，公司對下游客戶的話語權較弱。

三、軸承行業保持平穩發展態勢，但市場集中度低，低端產品競爭激烈

軸承是機械傳動軸的支承，不僅是裝備制造領域的關鍵基礎部件，也是實現產品性能、功能與效率的重要保證，是工業領域裝備的核心部件之一。2022年，我國軸承行業市場規模達到2,556億元。軸承產品廣泛應用于工業制造的各個細分領域，其中汽車是軸承應用最為廣泛的領域，來自汽車行業的軸承消費量已占到軸承行業總量的40%左右。2022年我國汽車軸承規模達到1,048億元。

目前我國軸承行業集中度低，國內低端市場產品競爭激烈，中高端市場的主要份額仍為國際八大軸承企業占據。

四、汽車作為軸承行業最大的應用領域，產銷量和保有量發展勢頭良好

汽車是軸承行業最大的下游應用領域，我國軸承產品中汽車軸承占比為40%左右，汽車軸承的市場規模與汽車產銷量和汽車保有量密切相關。2022年，我國汽車產銷量分別完成2,702萬輛和2,686萬輛，同比增長3.4%和2.1%，全年實現小幅增長。2022年，我國新能源汽車產銷分別達到706萬輛和689萬輛，同比增長96.9%和93.4%，市場占有率達到25.6%。

龐大的汽車保有量有利于支撐軸承行業的長遠發展。隨著汽車工業的發展，我國汽車保有量整體呈現逐年增加的趨勢。截至2022年，我國汽車保有量為3.2億輛，同比增長6.7%，其中千人汽車保有量為227輛。