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國內超算龍頭，維持“買入”評級

考慮公司盈利能力增強，我們略上調公司2023-2024 年歸母凈利潤預測20.58、26.95 億元（原預測為20.11、26.16 億元），新增2025 年預測為33.95 億元，對應EPS 為1.41、1.84、2.32 元/股，當前股價對應2023-2025 年PE 為31.0、23.7、18.8 倍，公司致力于突破基于國產處理器的高端計算機整機核心關鍵技術，國產高端計算生態日益完善，維持“買入”評級。

業績略高于快報指引，毛利率顯著提升

（1）公司發布2022 年年報，全年實現營業收入130.08 億元，同比增長15.44%，實現歸母凈利潤15.44 億元，同比增長31.27%，實現扣非歸母凈利潤11.51 億元，同比增長45.50%，略高于業績快報指引。（2）全年公司銷售毛利率為26.26%，同比大幅提升2.52 個百分點，其中，Q4 單季度毛利率為29.12%，我們判斷主要得益于高性能計算機產品毛利率提升所致。（3）全年公司銷售費用率為4.76%，同比提升0.24 百分點，研發費用率和管理費用率為8.50%和2.38%，同比降低0.22 和0.17 個百分點。全年公司研發支出為24.72 億元，資本化率為61.51%，同比提升較多，主要由于定增募投項目的推進。（4）對聯營企業和合營企業的投資收益為2.79 億元，同比增長43.5%，主要為對海光信息、中科星圖確認的投資收益增加所致。（5）年末公司合同負債為22.59 億元，較2022 年初增長21.51%，較2022 年3 季度末增長102.54%，側面說明公司在手訂單飽滿。

布局“全國一體化算力服務平臺”，探索新商業模式公司布局建設“全國一體化算力服務平臺”，致力于鏈接遍布各地各類算力中心，以原生的底層資源、市場化的運營機制、開放的生態體系以及豐富的增值服務為支撐，為千行百業用戶提供“先進、綠色、無損算力”和“集算力、數據、應用、運營、運維為一體的服務”，有效實現了多樣融合算力的彈性供給，這也是公司新商業模式的有益探索。

風險提示：政策支持力度不及預期；公司業務拓展不及預期。